严把准入关 IPO市场生态迎深刻变革

   截至3月18日，今年以来已有67家公司IPO终止（撤回），超过去年同期的43家；24家公司实现首发上市，低于去年同期的56家，发行节奏明显放缓；IPO合计募资203.58亿元，去年同期则为474.59亿元……一组数据，折射出新股发行逆周期调节的效果。证监会近日发布政策文件，提出严把发行上市准入关，督促拟上市企业树立正确“上市观”，严禁过度融资，势必深刻影响新股发行市场。接受中国证券报记者采访的专家认为，包括严禁过度融资、严格上市门槛、提升现场检查比例等举措，将从源头提高上市公司质量，也将推动IPO市场生态呈现诸多变化。

　　严把拟上市企业申报质量

　　在受访专家看来，对拟上市企业申报质量进行更为严格的把关，会成为未来IPO市场生态一大显著变化。

　　严把拟上市企业申报质量，需督促拟上市企业树立正确“上市观”。“未来，以‘圈钱’为目的盲目谋求上市、过度融资行为将遭受强力阻击。”清华大学五道口金融学院副院长田轩说。

　　需严审“伪科技”、突击冲业绩等问题，对财务造假、虚假陈述、粉饰包装等行为及时依法严肃追责。安永大中华硬科技行业中心审计主管合伙人汤哲辉表示，新规对A股IPO中的“伪科技”明确说“不”，就是要把有限的资源留给科技创新最需要的地方，让更多真正具有“硬科技”的企业获得资本市场支持。

　　还需督促“关键少数”增强诚信自律法治意识，完善公司治理。“我们关注到，一些准备筹划上市的公司，内部治理制度不断完备、组织架构不断优化，逐步成为践行现代企业制度、规范运作的优秀企业代表。”中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军说。

　　上市门槛要求更加严格

　　设置更加严格的上市门槛是严把准入关的重要体现。专家认为，可从督促建立现代企业制度、提高部分板块上市指标、从严监管未盈利企业上市三方面入手做好这项工作。

　　首先，应发挥现代企业制度对于规范资本运行的作用，督促企业按照发展实际需求合理确定募集资金投向和规模，防范大股东资金占用、公司治理机制空转等问题。赵锡军说，要通过督促企业树立正确“上市观”、中介机构的辅导、监管机构的严格要求，推动企业在进入资本市场之前建立起现代企业制度，以有效的公司治理推动实现长远发展。

　　其次，应以提高上市公司质量为导向，研究提高上市财务指标，优化板块定位规则，为市场提供更加优质多元的投资标的。中国银河证券策略分析师、团队负责人杨超说，企业应选择最适合自己发展的板块上市，如此将最大限度地发挥出市场的潜力，也将提高市场的整体质量和效率。

　　此外，还应从严监管未盈利企业上市。“我们将就未盈利企业的科技成色征求行业相关部门意见，更好统筹支持科技发展和保护投资者利益。”证监会首席风险官、发行监管司司长严伯进近日介绍。汤哲辉认为，未来，未盈利企业上市除了需满足“硬科技”属性之外，是否符合国家产业政策、符合创新驱动发展战略也将成为发行审核关注的重点。

　　现场检查比例将大幅提高

　　围绕严把准入关，未来，IPO市场将实现全链条各环节从严监管，包括大幅提高现场检查比例等。

　　证监会3月15日发布实施《首发企业现场检查规定》，规定在检查过程中对撤回上市申请的企业“一查到底”，撤回上市申请不影响检查工作实施，也不影响依法依规对检查发现的问题进行处理，并增加了不提前告知直接开展检查的机制等。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉等专家分析，随机抽取现场检查能够形成“面”上的威慑力，问题导向现场检查可以在“点”上发力，查实审核中发现的问题线索，有利于防范“带病闯关”，让问题企业不敢申报。记者了解到，证监会将大幅提高现场检查比例，现场检查覆盖率不低于拟上市企业的三分之一。

　　证监会机构司司长申兵表示，证监会在制度规则上已经明确了对于“一查就撤”要追究到底、责任到人，在日常监管工作中，特别关注撤否率比较高和“业绩变脸”等市场关注的问题，严格落实“申报即担责”，督促保荐机构切实强化内控，履行好核查把关职责。“我们会在现场检查方面强化信息共享、监管执法联动，提升监管合力和效能。”他说。

　　中信证券数据显示，截至3月16日，符合条件的A股拟上市企业共396家。其中，沪深主板IPO排队企业数量最多，约占41%。汤哲辉认为，A股IPO阶段性收紧趋势延续，拟上市企业需重新审视中长期发展计划，同时关注并购和重组机会，走可持续发展之路。



 

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