投机炒作致油气价格飞涨 "石油危机"会重演吗

　  当下所谓的“石油危机”与上世纪70年代大不相同，那时是中东阿以战争威胁导致供应中断，现在则更多地表现为价格炒作。短期的供求失衡导致油气价格飞涨，在全球通货膨胀背景下，由于投机炒作造成价格剧烈波动。除了投机因素，供应不足也引发市场担忧。

　　“石油危机”这个词似乎很久远、早被遗忘，现在却被屡屡提及。

　　当下所谓的“石油危机”与上世纪70年代大不相同，那时是中东阿以战争威胁导致供应中断，现在则更多地表现为价格炒作。短期的供求失衡导致油气价格飞涨，在全球通货膨胀背景下，由于投机炒作造成价格剧烈波动。

　　国际市场上，大宗商品价格跌宕起伏千变万化，背后都有资本投机的影子。一些主要投资银行更是长袖善舞，比如高盛，历来是油价看多的主力。该公司预计布伦特原油将在今年年底达到每桶90美元，明年还有上涨空间。高盛的判断依据在于，全球石油需求将在新冠肺炎疫情后快速复苏，明后年的石油需求将创下历史新高，而供应由于传统化石能源领域的投资严重不足而出现短缺。

　　至于油价未来趋势，加拿大皇家银行认为，石油市场目前仍处于多年结构性强周期的初期。瑞银预计原油市场将至少在明年第一季度之前保持紧张状态，全球需求将在12月份恢复到每天1亿桶的水平，因此瑞银预计布伦特原油接下来到明年3月份的交易价格将触及90美元/桶，然后稳定在85美元/桶。摩根大通鼓励投资者坚定买入。随着货币供应量迅速扩张，美国经济可以支撑150美元/桶的油价。实际上，华尔街对油价走势存在重大分歧，一些人认为石油和天然气的大规模反弹是暂时的，而多头一直表示，一个非常寒冷的冬天将支撑油价走下去。不过，价格预测从来都是高风险的行当，谁又能准确预判市场真实走势呢？

　　正是在这些大投行的鼓动下，短期油价前景非常诱人，原油市场投机风潮日盛。最近几周，原油看涨期权数量猛增，据华尔街有关数据，一些押注近乎“疯狂”：布伦特原油2022年12月到期每桶200美元的看涨期权在某一天内就交易了1300次；自今年年初以来，纽约WTI每桶100美元看涨期权数量激增了5倍，截至10月中旬统计交易合约已超过14万份。

　　过度投机引发原油现货市场价格高涨。10月25日，WTI原期货指数价格盘中触及每桶85美元的重要心理关口，这是美国原油基准自2014年10月以来的最高交易价；布伦特原油价格也创7年来新高。

　　抛开投机因素，石油分析人士普遍认为，市场最大的担忧还是供应不足。新供应投资不足将是中长期的主要问题，传统化石燃料的投资锐减是现实存在的。

　　在“绿色正确”的语境下，世界各地都在努力推动经济转型，石油、天然气和煤炭企业一直面临减产压力，比如英国石油公司已经义无反顾地大举投资绿色能源，不断抛售减持化石能源资产。根据摩根士丹利研究报告，去年全球化石能源上游投资降至3500亿美元，为15年来最低，虽然目前油价高企，未来投资也不会大幅增加。传统石油巨头一方面要面对分红压力，尽量保持现金流；另一方面则是兑现净零排放目标的承诺，缺乏追加投资的动力。此外，飓风艾达摧毁了美国大约3000万桶的产量，而页岩油生产商在多年来拼命扩大钻探、追逐产量增长后，现在也没有投资新钻井的意愿。毕竟，世界能源大局已经出现改变，绿色能源才代表着未来。

　　石油供应跟不上的另外一个重要原因是，“欧佩克+”机制仍然牢牢控制着产出。因为目前油价正处在“舒适区”，该卡特尔并不急于提高产量。沙特石油部长阿卜杜勒·萨勒曼预计到明年年底“欧佩克+”机制的石油供应总量可能会大幅增加。目前，“欧佩克+”机制产量按计划增加40万桶/日，一些成员实际上难以提高产量，这导致供应持续紧张。据国际能源署估计，“欧佩克+”机制的闲置产能总计为900万桶/日，但由于尼日利亚和利比亚的生产问题、对伊朗和委内瑞拉的制裁，以及俄罗斯和沙特一年多主动减产等因素影响，当市场需求真正回升时，实际产出却相当有限。

　　在需求方面，近几个月来，后疫情经济复苏提振了全球石油需求，导致库存下降，全球库存目前已经低于平均水平。美国商业原油库存为4.27亿桶，比每年这个时候的5年平均水平低约6%。经合组织8月份的商业库存比5年平均水平少了1.62亿桶。

　　根据欧佩克最新报告，预计全球石油需求到21世纪30年代中期将为每天1.08亿桶，而全球石油需求峰值在2030年之前就会到来。为此，欧佩克主张，在未来25年内应进行大量投资以满足需求，预计该行业累计需要11.8万亿美元与石油相关的长期投资。

　　不过，欧佩克仅仅代表了产油国的心声，却无法引起市场投资者和消费者的共鸣。当前普遍的情绪是，我们不想使用煤炭，我们希望使用越来越少的天然气，我们希望远离石油。但是，油价最好不要上涨！

　　既然供求平衡在未来几年很难实现，那么，通过其他手段控制市场价格过快上涨是否可行？

　　今年8月份，拜登政府敦促“欧佩克+”机制增加石油产量以应对过快上涨的油价。当然，“欧佩克+”机制拒绝了这一提议。因为美国选民不喜欢高油价，通常会归罪于白宫。在汽油价格飞涨之际，美国能源部提出释放总共6.2亿桶战略石油储备的可能性，以此平抑价格。拜登政府表示已准备好使用“工具箱中的所有工具”来对抗高昂的能源价格，其中就包括禁止原油出口。不幸的是，干预作用通常非常有限。

　　沙特和俄罗斯似乎已经忘记了去年初曾大打价格战，并宣称他们之间是“最亲密和最亲爱的”朋友，他们已然取得控制价格的主导地位。不过，任何暗示双方即将分手的迹象都可能导致油价崩盘。

　　这就是当前“石油危机”的来龙去脉。危与机向来是并存的。谁先谋定而动，下好先手棋，谁便掌握了主动。




 

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