部分中小银行投资业务迎窗口指导 债券配置策略或调整
来源：
上海证券报
日期：2026-10-14 09:35:11
责编：刘玉辉
近期部分中小银行收到有关金融投资业务的窗口提示，涉及金融投资增速不得高于贷款增速、新增债券久期不得高于存量久期等要求。各地侧重点、指导形式和执行力度有所不同。在净息差承压、有效信贷需求不足的背景下，近年来债券投资成为部分中小银行补充收益的重要途径。部分受访人士认为，此轮指导意在引导银行支持本地实体经济，同时防范过度拉长债券久期带来的利率风险。随着相关要求落实，部分银行正重新评估配债节奏与期限结构。
引导信贷与投资协调
据知情人士透露，目前相关提示由部分省级监管部门结合本地情况分别推进，尚非全国统一部署。从已知要求看，华东某省份侧重债券久期管理，要求新增组合久期低于存量久期，并定期报送数据；西部某省份则强调金融投资增速不得高于贷款增速，将投资扩张与信贷投放挂钩。“与此前针对部分交易激进机构的窗口指导相比，本轮部分地区的要求更加具体，涉及投资增速、组合久期及定期报送等方面，对银行资产配置的约束更加直接。”上海对外经贸大学金融管理学院讲师钱一蕾对上海证券报记者表示，不过，各地覆盖范围和执行力度仍有差异，具体效果有待观察。
格上基金研究员蒋睿也认为，相较于此前关注久期错配、控制利率风险等原则性提示，此次部分地区提出了可量化、可跟踪的指标，要求更具操作性。深圳市金融稳定发展研究院研究员陈阳表示，直接限制规模，是为债券投资设定绝对上限；而投资增速不得高于贷款增速，约束的是两类业务的相对扩张速度，使金融投资增长与信贷投放相衔接。钱一蕾进一步表示，这一要求并不意味着必须压降存量投资。在有效信贷需求不足的情况下，中小银行可能放缓金融投资和总资产扩张，增加流动性储备，或压降高成本负债。执行中也需防止银行为满足增速要求而盲目扩大贷款、放松授信标准，并兼顾各地信贷需求差异及正常流动性管理需要。
配债期限或有调整
开源证券数据显示，截至2026年8月末，中小银行配债增速回落至4.87%，低于大型银行18.05%的水平。有业内人士向记者表示，前三季度部分中小银行卖债较多，一方面是此前债券投资亏损后风险偏好下降，倾向于及时兑现浮盈；另一方面，部分银行存款增长不及预期，可用于配债的资金受到约束。进入四季度，若信贷投放仍偏弱，一些银行可能提前增配债券，为来年储备收益。
蒋睿认为，在净息差收窄、银行以投资补充信贷收益的依赖加深的背景下，此轮指导具有预防性，既着眼于防范拉长久期积累的风险，也有助于避免年末集中增配放大市场波动。部分银行已着手调整投资安排。华南地区某农商行金融市场部人士向记者透露，该行年初制订的债券投资计划完成度不高，四季度确有补仓需求。收到提示后，内部正在重新评估配置节奏和久期结构，预计将部分原计划配置的长久期品种调整为短久期品种。
钱一蕾表示，减少长债增配、增加短债配置，以及适度调整存量持仓，都是控制组合久期的方式。缩短久期有助于降低债券价格对利率变化的敏感度，但也可能减少期限溢价收入，并增加资金到期后再投资的压力。配置偏好的变化也可能传导至债市。蒋睿认为，若中小银行减少长端、超长端配置，转而增加短债买入，可能使长短期债券收益率之差扩大。但影响程度仍取决于指导要求的执行力度、银行负债稳定性，以及其他机构的承接能力。
资产负债管理待加强
配债策略调整背后，中小银行依靠金融市场业务补充收入的需求依然存在。Choice数据显示，27家上市城农商行2026年半年报中，15家机构净息差同比下降，11家同比回升。其中，紫金银行净息差为1.09%。记者注意到，今年初，多家银行在工作会议中提出加大金融市场业务发展力度。有城商行人士坦言，当前有效信贷需求不足，优质客户竞争激烈，贷款收益率走低；债券投资既能贡献票息收入，也可通过交易获取收益，因而成为增厚利润的重要途径。如何在控制风险的同时保留合理收益，成为银行调整配置时需要面对的问题。钱一蕾认为，长期债券对利率变化更为敏感，过度配置可能加大资产负债期限错配风险，“关键在于提高期限匹配程度，在风险可控的前提下保持合理收益。”
多位受访人士表示，后续中小银行需要统筹信贷、投资与负债管理：信贷投放立足本地实际需求，债券配置兼顾流动性、安全性与收益性，同时合理控制负债成本，避免依靠加杠杆或过度承担利率风险维持收益。钱一蕾说，后续应关注指导要求是否扩围、执行口径是否进一步明确，以及中小银行持仓久期、分期限配置和信贷投放的实际变化。
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