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金元顺安基金临考:风控措施和投研能力被质疑

来源: 中国经济网   日期:2021-03-29 10:07:33  责编:刘玉辉 
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   日前,北京市第二中级人民法院的一则民事判决书显示,华泰汽车公司未能兑付金元顺安基金持有的5500万元“16华泰02”债券,金元顺安基金因此向华泰汽车公司提起诉讼。最终,法院判决华泰汽车公司给付金元顺安基金持有上述债券的本金及利息。

  《中国经营报》记者注意到,2020年金元顺安基金还卷入方正集团债券违约风波。“基金管理人在债券投资上应该更好地做好事前防范,做好风控措施,及时识别出风险较大的债券,规避损失。当违约发生后,想要挽回损失确实比较受限,一般都会采取诉讼或者处置抵押物的方式解决。”济安金信基金评价中心研究员程颖告诉记者。

  5500万元债券踩雷

  金元顺安基金和华泰汽车公司的债券纠纷要从4年前说起。

  2016年7月28日,华泰汽车公司在上海证券交易所发行“华泰汽车集团有限公司公开发行2016年公司债券”(以下简称“16华泰02”)。

  2016年7月29日,华泰汽车公司发布《华泰汽车集团有限公司面向合格投资者公开发行2016年公司债券(第二期)发行结果公告》,其中载明:“本期债券发行工作已于2016年7月29日结束,实际发行规模为人民币10亿元。最终票面利率为6.18%。”

  《债券募集说明书》中载明,本期债券为5年期品种(附第三年末公司上调票面利率选择权及投资者回售选择权)。投资者有权选择在本期债券的第三个计息年度的付息日将持有的本期债券按面值全部或部分回售给发行人。

  2019年6月17日,华泰汽车公司发布《华泰汽车集团有限公司关于“16华泰02”公司债券票面利率上调的公告》,其中表示:“根据当期市场环境,本公司决定行使上调票面利率选择权,即‘16华泰02’债券存续期后2年的票面利率上调至7.20%。”

  随后,2019年6月18日,金元顺安公司根据《募集说明书》约定行使了回售选择权,但华泰汽车公司未在回售日(2019年7月28日)向金元顺安公司支付本金及截至2019年7月28日(付息日)应当支付的利息,已构成根本违约,故金元顺安公司诉至法院。

  根据《中国证券登记结算有限责任公司投资者证券持有信息(沪市)》显示,截至2020年7月10日,金元顺安基金持有16华泰02债券面值5500万元。

  Wind数据显示,2019年6月27日,该只债券被大公国际从AA+调低至AA,同年7月23日,调低至BB,随后在8月12日,再次调低至C。

  华泰汽车公司方面表示,同意金元顺安基金对于追偿公司债券的本金以及利息诉讼请求,其他诉讼请求请法院依法判决。

  法院认为,经查,华泰汽车公司于2019年6月17日发布案涉债券票面利率上调公告,金元顺安基金公司于2019年6月18日行使回售选择权,符合《募集说明书》的规定。华泰汽车公司未按《募集说明书》要求在回售支付日即2019年7月28日完成回售支付工作,构成违约,除给付金元顺安基金债券本金及利息外,还应支付逾期利息。

  金元顺安基金要求华泰汽车公司按照上调后的票面利率7.20%支付债券本息之逾期利息直至实际付清之日止的诉讼请求,有事实依据和法律依据,法院也予以支持。

  法院一审判决,华泰汽车公司于本判决生效后(2020年12月4日)十日内给付金元顺安基金“华泰汽车集团有限公司公开发行2016年公司债券(第二期)”本金及利息。如果未按本判决指定的期间履行给付金钱义务,应当依照《中华人民共和国民事诉讼法》第二百五十三条之规定,加倍支付迟延履行期间的债务利息。

  如此,金元顺安追偿的“16华泰02”本金以及利息已有了着落。记者已向金元顺安基金相关人士发送采访函,询问公司持有“16华泰02”债券的方式,所追偿的5500万元本金以及利息是否进账等诸多问题,截至发稿未收到回复。

  程颖表示,由于存在诉讼周期及法院判决后的执行周期,购买了上述产品的投资者想要减少损失就需要等待诉讼及判决的执行,对投资者流动性存在影响。

  人才匮乏投资能力弱

  在程颖看来,金元顺安基金在购买该债券或持有该债券时,风控措施存在一定问题,比如没有尽职尽责地调查发行主体的经营和财务状况等。

  一般来说,公募基金踩雷可能有两种情况,一种为公募产品持有,另外一种则为旗下专户资管计划持有。

  对于公募产品来说,债券型基金虽然属于固定收益类产品,但仍然存在不确定因素,例如企业信用违约风险、债券型基金配置问题等。对于债券型基金管理机构,主要在于债券配置、信用评级鉴别能力等,基金机构风险控制能力更为关键,产品管理水平影响净值波动。对于投资者而言,应该如何规避投资该类产品风险?

  有分析人士指出,首先要优选规模级别适中、产品规模偏大的债券型基金。此外,参考历年来债券型基金的净值表现,净值波动更与同期同类债券型基金进行比较。基金管理者的任职持续性、任职时间长、净值稳定性更强的债券型基金更具优势。

  从公司层面看,程颖认为,由于债券型基金的较低风险较低收益特征,这就需要投研团队将债券型基金的风险放在首位,加强风控管理制度,跟踪所持有的债券发行主体的经营和财务情况。

  “基金公司应该加强内部风控、加强信用基础研究工作,对行业和主体建立长期密切的跟踪,并以跟踪调研为研究核心,关注估值风险与机会,做到合理分散,避免未来发生信用债违约问题。”天相投顾高级基金研究员杨佳星认为。

  从金元顺安基金的产品线来看,公司一直以债券型基金见长。截至2020年末,公司非货币基金规模为147亿元,主要为债券型基金,规模达到140亿元。公司权益类产品近年来一直在10亿元以下。规模上近年来除了债券有所起色外,权益规模一直未有长进。

  在2020年四季度济安金信评级中,金元顺安基金在86个有三年纯债型基金管理经验的基金公司中,整体表现较差,其中,盈利能力一般,业绩稳定性一般,规模适度性极差。

  此外,金元顺安基金权益投资水平也不容乐观。在最新一期济安金信评级中,金元顺安基金在113个有三年混合型基金管理经验的基金公司中,整体表现较差,其中,盈利能力一般,抗风险能力良好,择时能力一般,选股能力较差,规模适度性较差,业绩基准偏离良好。

  程颖认为,金元顺安基金权益类产品投资管理能力一般。其次,金元顺安权益类人才匮乏。在金元顺安旗下共仅有5名权益类基金经理,其中,有3名基金经理同时掌管债券型基金。



 

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